“固收+权益”理财近6月净值涨幅最高达3.63%！广银、民生、苏银产品跻身榜单前三丨机警理财日报

丁金棉，南财理财通课题组

南财理财通最新数据显示，截至4月12日，今年以来全市场已发行净值型理财产品7145款。

从风险等级来看，产品风险等级主要集中在第二级(中低风险)。其中，一类(低风险)产品占比4.17%，二类(中低风险)产品占比85.42%，三类(中风险)产品占比8.52%，四类(中高风险)产品占比0.24%。

5级(高风险)占1.65%。

从投资性质来看，固收产品占比96.20%；混合型产品占2.09%；权益类产品占比0.41%；商品和金融衍生品占1.30%。可见，固定收益类产品仍然占据理财产品的主流。

注：收益/提现=(产品年化收益率-现金产品7日平均年化收益率)/最大提现；南财理财通数据显示，现金类产品近半年平均年化收益率为2.2871%。

本文排名来自理财通自动实时排名。如对数据有疑问，请联系文末研究助理进一步核实。

截至2023年4月7日，在投资周期为3-6个月的理财公司“固定收益权益类”公募产品名单中，共有7款理财公司产品上榜。

广银理财的“幸福低波平衡六个月持有期固定收益1期A”、民生理财的“朱珪固定收益增强半年定期开放3号”、尹素理财的“恒远固定收益增强6月定期开放1期”凭借最近六个月3.63%、3.12%、3.01%的净值涨幅位列前三。

从业绩指标的“收益/回撤”比例来看，兴银理财“智慧全天候36号B”、殷新理财“安项英强债持有期2号A”、平安理财“灵活成长增利固定收益(180天持有)”表现最佳。

其收益提取比例依次为48.91、17.28、17.15，因为产品提取控制能力强。

本期，南财理财通课题组以排名第三的“6月恒源固定收益增强1期”为样本进行分析。

“恒远固定收益增强一期将于6月份开放”成立于2022年1月13日，内部风险评级为三级(中等风险)，投资性质为固定收益；它采用开放式操作，

每6个月开放一次；业绩比较基准为“90%*中债综合指数5%*一年期定期存款利率5%*沪深300指数”；单个产品认购起始金额为10000元，追加金额为10000元的整数倍。

从资产配置来看，该产品采用“固定收益权”的配置。

至于固定资产部分，主要是间接投资。根据季末资产余额，在Q2-2022-2022年第四季度期间，该产品间接投资占总资产的平均比例为86.12%。

固定资产直接投资占总资产的平均比例为0.97%。

至于权益类资产，该产品并未直接投资，而是通过投资混合资产管理产品间接持有权益类资产。Q2-2022-2022年第四季度期间，本产品持有的混合资产管理产品占总资产的平均比例为12.91%。

从资产配置比例来看，虽然不能对混合类资管计划进行穿透以获得权益资产的具体比例，但按照混合类资管计划权益资产的最高占比80%来算，该产品所持权益资产占总资产的平均比例不超过10.33%，

即固收类资产的平均持仓比例不低于89.67%，该比例与业绩比较基准所体现的配置比例较为相符。

根据银行业协会于2022年12月30日发布的《理财产品业绩比较基准展示行为准则》 第四条，理财产品业绩比较基准应当有助于反映理财产品的风险收益特征，向投资者充分披露信息和揭示风险，保障投资者的知情权，

增强投资者对产品性质和特点的判断，有利于充分揭示理财产品“卖者尽责、买者自负”的信义义务特征。

此外，该产品的资产配置情况还反映出当下理财公司管理产品的普遍模式，即专注于大类资产配置，并将底层证券的交易交由外部机构完成。该模式一方面可以引入外部资管机构优秀的管理能力，

另一方面也可以节约投资经理精力，便于其管理更多产品，同时也能帮助理财公司节约人力成本。从成本与绩效的角度看，相较自建庞大的投研体系，对城商行理财公司而言，与外部机构合作是当下较为经济且稳健的经营方式。

据苏银理财公告，自“恒源固收增强6月定开1期”成立以来，已陆续引入华润深国投信托、中信建投证券、汇添富基金作为投资合作机构，对产品受托资金进行投资管理。

从前十大持仓来看，在2022年末，“恒源固收增强6月定开1期”的前十大资产包括占总资产19.93%的拆放同业及债券买入返售、4%的债券、3.69%的股票以及0.94%的现金及银行存款。

就债券而言，该产品所持债券品种包括商业银行二级资本债和城投债，并以城投债为主。其中，商业银行二级资本债为“19成都银行二级”，

占总资产的1.32%；城投债包括“21海安01”“19恒澄01”和“19滨湖01”，依次占总资产的0.99%、0.93%和0.76%。

从发行主体看，城投债发行人均为江苏省内的地级市或县级市城投平台。对理财公司而言，选择投资当地城投平台发行的债券，既能支持当地实体经济，又具备管理半径小、信息不对称程度低的优势。

从债券的剩余期限和当期票息率来看，以今日为计算日，前十大持仓中4笔债券的加权平均剩余期限为1.12年，加权平均当期票息率为5.10%。从此看出，

管理人通过适当进行期限错配和信用下沉的方式来增厚产品固收部分的收益。

就股票而言，2022年末，该产品的前十大持仓中，股票集中于能源生产和能源运输板块，包括占产品总资产0.99%的。。海洋石油、0.96%的中远海能、0.95%的兖州煤业股份和0.79%的神火股份。

从调仓记录来看，管理人在2022年Q3清仓了白酒股，并自2022年Q3起开始加仓能源股。从能源股买卖记录来看，在2022年Q3，管理人买入了。。海洋石油和神火股份； 在2022年Q4，

管理人对。。海洋石油和神火股份适度减仓，并新买入兖州煤业股份和中远海能。

关于调仓的原因，我们可从产品投资管理报告中一探究竟。管理人在2022年三季报中表示，在三季度政策刺激效应消化后，消费复苏信号仍不明朗，课题组认为这是管理人清仓白酒股的主要原因；同时，

管理人在2022年四季报中表示，2022 年四季度，国内防疫政策发生积极改变，在观察到消费复苏的迹象后，再次增配景气度边际改善的板块，并适度调整了组合结构和仓位，

这解释了管理人加仓能源股并对持仓结构进行调整的原因。

从业绩表现来看，截至最新净值估值日4月5日，该产品累计净值为1.04928，其成立至今累计上涨4.928%，较业绩比较基准的同期涨跌幅-0.032%高出496bps。

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（数据分析师：张稆方；实习生：杨晓丽）

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