利润几毛钱的瓜子，年销30亿，利润几个亿，洽洽创始人成安徽首富
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“为12万读者寻找下一只牛股！”
本文始于今日头条，《价值事务所》的第196篇深度文章。
《价值事务所》成立的第一天，第一条是洽洽，也是和vive18一起喜欢的股票，但是19年初觉得价格有点高，抛售了，没想到越涨越高。2018年年中至今，股价基本翻了三倍。
Vive差点哭晕在厕所里。
是什么让洽洽涨了这么多？这么强的增长逻辑还能成立吗？
创始人回洽洽。
不难发现，2014-2017年公司业绩几乎没有什么动静，平静如一潭死水。与公司业绩同样死水一潭的是股价。
原因也很简单。洽洽几十年来一直是瓜子行业的佼佼者。瓜子市场有限，公司增长乏力。早在上市前，公司就意识到要转型了。
因此，公司在不断尝试多元化，但在公司上市后，创始人陈显宝退休谋生，将公司交给了他的侄女陈冬梅。
那些年，除了瓜子，洽洽不断推出新品：2010年卡夫酥(薯片)，2013年马洛果冻(果汁果冻)，买了洽康推出牛肉酱和豆干，还有奇U味(奇异豆)和奶味花生。
看后视镜，没有一个是成功的，包装土气，不再是洽洽“高端大气上档次，千花丛中一点红”的风格。
看到这样土气的包装，《价值事务所》有一巴掌拍死它的冲动。这就是我熟悉的恰恰！
这样下去，隔壁承德的露露、养元饮品可能就是恰恰的归宿了。
2015年，忍无可忍的创始人选择回归，砍掉了一系列乱七八糟的业务，专注于主业瓜子和拓展坚果。
于是，恰恰焕然一新。看它背后的包装。有多高档。这就是我们熟悉的恰恰！
2019年三季报点评
如上所述，2018年，洽洽重回增长。2019年初，vive卖了手里的洽洽，哭晕在厕所里。
日前，洽洽发布三季报，前三季度实现营收32.19亿，同比增长11%；归母净利润约4亿，同比增长32%。值得注意的是，2019年第三季度公司毛利增长2-3个点！
主要是因为毛利较的高黄袋坚果和蓝袋瓜子销量增长较快，据券商统计，洽洽的小黄袋增长翻倍，蓝袋增长30%。换句话说，洽洽的成长得益于产品结构的升级。
公司的资产负债率一直比较稳定。截至第三季度为27.5%，其中有息贷款只有3.94亿，而公司账户有3.56亿现金和20.11亿其他流动资产，非常丰厚。截至第三季度，
公司利息支出1000万元，利息收入近2000万元，年度财务费用为负。
公司的经营性现金流一直不错，远大于净利润，证明收到的钱都是真金白银，也可以从公司的高分红中套现。公司上市八年后的股利融资率为98.04%，为优秀。
公司的存货周转天数和平均回款周期都在下降。
一些想法
总的来说，公司的财务状况很健康，有很多闲钱，可以试错。
然后在公司股价启动之前，当时的市场并不看好洽洽。原因是瓜子的天花板就在那里，公司的龙头地位已经很成熟了，长时间没有成长，但是多元化没有成功。所以很冷门，公司估值极低。
这个时候的公司，其实一切都是赢号，没有别的不好。估值极低，也降不了多少。
那么，17年甚至18年，洽洽食品适合买吗？
如下图，不难看出时间追溯到2016年年中，洽洽股价达到一个峰值，18元，之后掉头向下，最低跌幅33.3%，直到2018年年中才回升到18。2018年半年报以来，业绩有所好转。
2018年底股价开始启动，至今从18高点翻了一倍。
《价值事务所》 想说明一个什么问题呢？股票说白了就是低买高卖，而且是买预期，当一支蓝筹股估值足够低时，所有的消息都是明牌，利空一旦全部落地，只要有一点点利好，市场就能重新发现他，
股价便就能迅速启动。
假设咱们在16年最高点18买入洽洽，拿到19年初，vive27元卖出的价格（vive卖得不太好），你也能实现50%的收益，两年50%，十分不错的回报了。
而一个有钱有实力，曾经成功过的公司，即使一时间低迷，后面大概率也是能够反转的。
那么现在的洽洽还值得入手么？我们看看洽洽目前的估值，处于所有时候的估值高位，30多倍的市盈率，说实话， 《价值事务所》 认为有些高了，它不太可能能一直保持30%+的速度增长。
那么，按上述的逻辑，如果洽洽能够跌下来，跌回20倍左右的市盈率，我们认为是个可以入手的好标的。同样的逻辑，也许我们可以看看其他的消费低估值现金奶牛股如养元饮品等等，因此，
《价值事务所》 后续会对这些公司进行解读。
最后吐个槽，洽洽食品是《价值事务所》 的第一篇文章，现在回过头去看，我勒个去，这是vive主笔写出来的东西么，写得也太烂了.不过逻辑还是可以，大家可以带着看笑话的心回去读一读：
以洽洽食品为例，一篇文章让你看懂消费股的投资逻辑，值得收藏
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