东吴证券维持中手游(00302.HK)买入评级 IP储备夯实是长期增长动力

东吴证券(国际)于9月28日发布一份关于中手游(00302.HK)的研究报告，报告指出中手游的重磅游戏将陆续上线，下半年业绩可期；以及拥有行业最大IP储备，长期可挖掘价值大。因此维持中手游的买入评级和2020年4.3港元的目标价。

报告称以当前4.3港元的目标价衡量，中手游2020财年和2021财年的市盈率将分别为9.4倍和6.8倍，估值具有吸引力。下半年中手游还有多个具有爆款潜力的产品发布，业绩增速较有保证。长期来看，中手游拥有丰富的 IP 储备及强大的发行能力，已经具备发展护城河。

报告预测中手游2020财年~2022财年收入将分别达到人民币45.17亿元、57.07亿元、66.69亿元，同比增长48.8%、26.3%以及16.8%；同期的经调整净利润预计将分别达到人民币7.80亿元、10.75亿元、12.18亿元，同比增长27.7%、37.8%和13.3%。

分析师称，中手游作为“IP之王”掌握行业最大游戏IP储备，而近期中手游的半年报也披露目前拥有39项授权IP和68项自有IP。过去推出的IP 游戏“择天记”、“传奇世界之雷霆霸业”及“航海王强者之路”等都取得了优秀的流水成绩，平均付费转化率也高于行业平均值，其长期可挖掘价值大。2020年上半年，在游戏发行业务的推动下，中手游的收入和净利润都保持了稳定增长，月活用户数、月付费用户数、ARPPU以及新注册用户总数有明显增幅，运营数据向好。下半年还将陆续上线重磅新游，为其业绩发展提供了保障。据研报披露，中手游于8月20日新上线的《新射雕群侠传之铁血丹心》，在上线近一个月后一直稳定在iOS卡牌游戏免费榜前10名；自主发行的《斗罗大陆：斗神再临》手游的原 IP动画播放量已破百亿次，粉丝基数庞大，有望成为人气产品。而由腾讯和今日头条分别独代发行的《妖怪名单之前世今生》、《真·三国无双 霸》以及《航海王热血航线》、《全明星激斗》等游戏也有望于下半年上线，持续为业绩保驾护航。