bumble官网(bumble交友软件)

Author | Big Picture

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Bumble现有的三款应用

“爱是住在两个不同身体里的同一个灵魂”——亚里士多德。

2009-2017年认识和约会方式的变化

Sources: Michael Rosenfeld, Reuben Thomas and Sonia Hausen.

上图来自PNAS PNAS2019收集的一篇社会科学论文，讲述了当代美洲的异性配偶是如何相遇的。其中，红线是通过网络认识的关系已经超过40%，超过了排在第二位的餐厅和酒吧。所有传统(不再传统，

基本上比例在2000年达到高点)。认识的方式：工作伙伴、朋友介绍、家人介绍、邻居、各阶段同学、教会等等都大幅下降。

根据2021年Knots对5000对夫妇的调查，在现实中，每四对订婚夫妇中就有一对是通过互联网配对的。Tinder(Match group)经纪27%，Bumble经纪23%，

铰链设置21%。

据管理咨询公司OCC估计，美加在线交友市场有4400万MAU，市场规模(TAM)20亿美元，是全球(不含。。，下同)最大的在线交友市场。全球MAU约为1.9亿，总TAM53为53亿美元。

OCC预测，未来五年，北美在线约会市场的CAGR为11%，从20亿到34亿，全球CAGR为13%，从53亿到99亿。其中，免费增值模式(免费增值模式：免费版获客，

应用中细分市场的增长率更高，分别为16%和18%。

01交友app和一般app有什么区别？在我深入研究Bumble之前，我有一个很大的疑问：如果说大部分交友app用户使用它的目的是为了寻找一个稳定的伴侣，那么一旦交友软件促进了稳定的关系，

你将失去两个mau。公司如何留住用户？这是公司执行力的一个悖论：你的产品体验越好，你的用户流失越快。互联网经济迟早会追求客户留存，因为客户的职业价值必须足够大，才值得烧钱获客。

我们来看看做了最大网络业态的公司，无论是美国的亚马逊、网飞、脸书，还是。。的腾讯、美团、Tik Tok，所有的电商平台无一例外都需要长期留住用户。

可能有以下突破：1。获客成本是否极低？2.单用户价值极高吗？(即使职业生涯不长)3。有没有某些人口统计学特征的人群用户？(年龄？)和4。有低基数效用吗？行业变现还在前期吗？国际化还在初期吗？等一下。

02 Bumble公司及产品历史说到Bumble，就不能不提到全球最大的交友应用开发公司Tinder(母公司Match.com，代码)。Tinder是约会应用程序的创始人，它开创了从左到右的笔画来表达兴趣。

交友软件市场份额概述

来源：www.businessofapps.com

Bumble的两位创始人，俄罗斯互联网连续创业者安德烈安德雷耶夫和Tinder的联合创始人惠特尼沃尔夫赫尔德。让我们从俄国人开始。

安德雷耶夫是俄罗斯第一批互联网连续创业者之一。他早期的创业公司包括世纪之交销售电脑产品的电子商务网站，跟踪网站访问者的软件，以及2002年创立的在线广告精准营销公司Begun。

到2003年底，他已将Begun公司80%的股权出售给俄罗斯投资公司FINAM(剩余股权于2004年出售)。这笔交易为他积累了第一桶金，使他在2004年向网恋事业迈出了第一步。

他在俄罗斯发布了Mamba网站（当时Match.com，现在的Tinder的母公司是世界上最大的交友网站），业务模式是免费使用，但可以付费使得自己的信息置于较高的位置（购买广告位）。

Bamba没多久就又获得了Finam的垂青，出资2000万美元买入了9成股权，不久后Andreev又卖出了全部剩余股权。Andreev搬到英国伦敦居住，在2006年开发出了Badoo，

主要针对欧洲市场的交友网站。

随着iPhone带领的移动互联网兴起，2010年Badoo发布了第一代移动端app，注册用户从2000万飞升至一亿（多数在欧洲与拉美市场）。

Badoo延续了Bamba的传统Freemium模式玩法：免费注册使用，伴随用户自愿支付小额使自己的信息短时间内置于较显眼位置。

2010年代Match.com所有会员都是付费制，35美元起的月费。从2010年发布至2012年主要竞争对手Tinder出现之前，Badoo一直突飞猛进，产品主打真诚关系，

即严肃且较长期的关系（对比Tinder），且免费功能较多，用户筛查严谨等产品特色吸引了一批忠实用户。从2010年的1亿注册用户已经跃升至超过4.5亿（仍然没怎么进入美国市场）。

Andreev和Wolfe Herd的交集发生在2014年。作为Tinder创始成员的Wolfe Herd跟其前男友和前老板联合创始人Justin Mateen和Sean Rad闹不合，涉及性别歧视，

威胁等，甚至闹上法庭。最终根据不确实的来源Tinder和Wolfe Herd以100万美元和解（但是竟然没有签反竞争条款！草率！）雄心勃勃的Wolfe Herd寻求逆袭的机会，找到了Andreev。

两者一拍即合，创造出了Bumble这个爆款app。

在创立Bumble过程中，在官司期间主动找上Wolfe Herd的是Andreev，寻求合作；将Bumble打造成一款以女性为中心的应用也是Andreev的点子（Bumble必须由女性发出第一条消息，

是产品的最大特色）；最重要的是出资大头也来自Andreev，他出了近8成，而Wolfe Herd占2成股权。

然而，讽刺的是Andreev的公。。期以来一直受到员工及高管关于性别歧视，女性压抑，种族等问题的控诉。十年来的例子就不一一列举了。高管也频繁离职。根据媒体福布斯的调查，

11位高管中仅3位在Badoo待超过16个月。这家公司的文化有多毒可见一斑。虽然当时Badoo不依赖外部资本，但管理层的频繁动荡也影响到了公司的持续执行力。终于，在2019年，

Andreev决心卖出自己的所有股份，套现离场。当时Match Group发出了10亿美元的收购价，很快就被Blackstone黑石集团的30亿美元报价超过。

2021年2月，Bumble在纳斯达克上市，IPO价43美元，市值达到48亿美元，上市首日股价收盘70.31美元，市值上涨63%接近80亿。

31岁的Wolfe Herd成为史上最年轻的白手起家女性十亿富翁。

随着近期市场下跌，Bumble的股价也跌到了28.95，

普通股市值降到了37.5亿美元（有些财经网上报的54亿左右的市值是普通股加黑石持有的pre-IPO common units, 这些common units 可以一比一转换成普通股）。

03 季度经营与财务指标上面两图是Bumble旗下两款主要应用Bumble、Badoo（其他一些小众app也被并入Badoo合并报）以及Tinder三款应用的收入趋势图（8个季度），

以及Bumble以及MatchGroup两家公司层面的收入对比图（12个季度）。

从这些数据我们可以看出：Bumble公司的增长引擎是Bumble应用，Badoo并无法产生收入增长；Bumble app增速高于公司整体收入增速；Tinder app是Match增长引擎，

但Tinder增速与MatchGroup公司层面几乎一致；Bumble在过去12季度或者8季度收入增速均高于Match Group。

App：Bumble app收入对比8季度前增114%，Tinder同期增47%，Badoo同期仅17%；

公司：对比8季度前，Bumble收入增75%，Match增48%；对比12季度前，Bumble增87%，Match增73%。

两家公司对付费用户统一了运营指标，虽然名称不同：Bumble使用的是ARPPU（读作啊批普，Average revenue per paying user），

而Match使用的是RPP（Revenueper payer）。ARPPU/RPP统计的是单月付费用户付费额。使用ARPPU而不是ARPU的意义在于，

交友应用行业的付费率仍处在低水平（仅约10%的用户付费）。在八个季度间，Bumble公司的ARPPU提升了29%，而同期Match的RPP仅提升18%。

接下来看竞品直接对比：Tinder app对Bumble app：

上面两图显示作为两家公司的主力产品，Bumble app的付费用户数增速与ARPPU两个指标均胜于Tinder app。其中，付费用户数8个季度间Bumble app增加75%，

而Tinder仅增28%。ARPPU方面，8个季度间Bumble app增56%，而Tinder仅增12%。

付费用户数增速*ARPPU增速=营收增速。

因此，Bumble的付费用户数增速与ARPPU增速都远高于Tinder，造成收入增速差异更大（上文提到8季度总收入Bumble app 114% vs Tinder app 47%）。

值得提到的一点：Match Group从2021年2季度开始更改运营数字呈报惯例：从2021年2季度开始主要披露RRP而不是ARPU，同时公司的季度经营数据以全球区域划分，而不以产品划分。

通常，当公司频繁更换数据披露习惯的时候，比较容易暗藏猫腻。那么Match的这个举动是否有呢？我认为有一点令投资者不舒服的地方，如下：按地域划分数据本身并无问题，但是区域表现对投资者的意义不如产品数据。

因为不论是亚太，欧洲或者美国，付费用户支付的费率很接近。

这个与互联网广告媒体公司不同，美国单用户广告价值远高于其他市场。交友应用并非如此。Match选择使用区域数据对比呈现，是一种宣传靓丽数据（亚太区增速），规避低增速数据（ARPU）的嫌疑。

另一点，虽然将ARPU调整成跟Bumble一致的ARPPU披露，但在季度的表格中并不呈现按应用划分的ARPPU与用户数。从2021年2季度开始，

Match对Tinder app的数据披露不再放入数据表格，而是在股东信中一句话带过，其中app付费用户数仍披露，但是app的RPP则仅披露一个同比增速，需要投资者收集2020年的季度数据之后自己算。

这是让我感觉不舒服的地方。

成本项

Bumble的收入成本有哪些？主要是苹果和谷歌应用商店的过路费，其他付费渠道的支付平台费，租用数据中心的租金电费人工，以及行业特有的：客服，调解，欺诈侦测等各项成本都在收入成本项中。

Match的收入成本也是这些项目。

从上图可以看出Bumble的成本率长期在27%上下（即毛利率73%），但是Match的成本率确一直趋升。在2021年3季度，财报纳入了6月底完成的对韩国。。社交平台Hyperconnect的收购。

由于。。和。。成分的增加，增加了服务器成本。而在收购之前的成本增长，则是因为旗下PlentyofFish产品的。。元素增加了公司整体的服务器成本。

营销开支

Bumble按费用率比Match在营销上花的更多，费用率在29%，而Match仅花收入的17%在营销上。而在获客效率上两家公司都展现出极高的转化率。如回本期这张图所示，

两家公司每年（季度费用*4）的营销费用只需要每个付费用户的2-3.5个月的消费就能覆盖。

分析至此，我们差不多可以回答开篇的问题：交友软件每促成一对稳定关系，就会损失两个MAU。这样的业务吸引力在哪里？答案的大部分都包含在上面的数据中：总用户数并不是交友行业的重要运营指标，付费用户才是。

而针对付费用户的提价能力随着品牌为用途提供的价值创造力，议价能力极高。营销费用的回本很快，在业态成熟后，每年的营销费用可以用两个月的收费回收，即营销开支可以维持在营收的百分之十几甚至更低，

经营杠杆超高，自由现金流造血能力强。而最重要的一点是：

04 总有人正年轻上面两表是我在Business of Apps上摘出来的，原文是《Tinder Revenue and Usage Statistics》 ，作者MansoorIqbal。

我们拿上表中Bumble的一行：用户整体在年龄层的渗透率：总体15%，18-24岁人群渗透率34%，而25-34岁的渗透率是28%，而35+人群的渗透率则仅6%。

Tinder的用户群按人口学来分则更加年轻一些。而下表则是Tinder用户中个年龄层的占比，其中35岁以下人群占了60%。

交友软件有强烈的社会关系与年龄属性。在未婚或未结成稳定关系的人群中，交友软件的渗透率高得惊人。举个例子作对照：强如刚需到不能再刚需的吃，外卖的渗透率在。。也就不到20%（占餐饮总消费），

就算美团拿下整个市场，渗透率也就不到20%。

随着经济的发展，自然会有更多的人可以消费不做外卖的中高级餐厅，但你会因为外卖餐厅少了一个顾客觉得外卖生意失去增速吗？不会。因为作为社会整体，总有人要吃中低档食物。交友软件也一样：总有人正年轻，

总有人在单身。不论是Bumble的4.5亿总用户数也好，还是其中的一成的付费用户也好，两者都有巨大的成长空间和极高的天花板。

如果说互联网里面有比较接近的业态对比，交友更接近付费游戏，而更不像电商和广告。在海外扩张过程中，交友软件的本地化成本非常低，因为作为平台不需要负责内容生产，直接轻微调整价格就行。

而各个区域之间的用户价值相差并不大（不像脸书美国一个用户值15美元，而一个亚洲用户只值1.5美元）。对比电商和广告，交友与游戏的海外扩张成本相对非常低，没有太大地域性。

05 Bumble为什么做的比Tinder好我们在上文已经看到了Bumble不论是付费用户数增速还是ARPPU增速逗比Tinder强得多。这里面的原因是什么？先说错误答案：Bumble基数小，

规模小所以增速快。Badoo规模大，增速基本停滞，远小于Tinder。不论是Bumble还是Tinder，两者都远没有达到天花板，所以不是规模影响增速。

根据Bumble自己的数据，Bumble app上女男比例比行业平均高出30%。而Tinder上的女男比率如下表：

（来源：Business of Apps）

在美国市场，女男比例是1比3，而在英国是1比9。Bumble是一个以保障女性体验为核心价值的公司，并以此信条来构建一系列的产品。创始人和CEO自己也是女性。

我当然更相信Bumble可以给女性不论是安全性，过滤不良信息方面等做得更好。

举个更直接的例子，如果有一家酒吧里面的客人女男比例是1比9，不论你是男还是女，你都不会愿意光顾这家酒吧的（直的假设）。而这家女男比率1比9的酒吧就是Tinder，隔壁那家1比1的酒吧就是Bumble。

光这一点就足够赢了，里面卖果汁也赢。

06 成长驱动因素未来公司的收入驱动因素有下面几个：付费用户数增长，ARPPU增长，用户年轻化下移，国际用户扩张。

在今年二月，Bumble收购了法国的新兴GenZ用户交友应用Fruitz。由于交易规模不大，公司没有透露交易细节。Fruitz是一个吸引Z世代年轻人为主的交友应用。

App用一种水果来。。用户希望寻求的关系种类，从而避免用户之间不想被标签化的尴尬，也避免了寻找短期和长期关系的用户错配浪费时间，从而提高整体用户体验。

当然，Bumble的收购未必仅仅看中了产品的功能，别后的年轻，国际用户群体可能具备策略价值：Fruitz在法国的苹果应用商店排名免费榜第四名，在主要西欧国家也在良性成长中。（法国，荷兰，比利时，瑞士，

西班牙以及北美的加拿大）。管理层表示对Fruitz的管理团队和公司观察已经数年，此次的战略协同效应很好决定出手。公司并无意将公司发展成一个拥有十几个交友app的公司（暗示Match）。

07 估值粗算虽然公司已经有自由现金流，并且净利润也接近盈亏平衡点（不要算2021年的净利润，因为今年的净利润反映了一次性的递延税项帮助4亿多美元，将这部分扣除公司仍然在净利润层面处于接近打和。

因此你看到的财经网页的十几倍历史市盈率也没有参考意义）。

所以我们只能粗略计算一些远期盈利，不用DCF来进行详细估值。

我们将公司分成两部分，一部分是成长引擎Bumble App，另一部分是Badoo app及其他拖油瓶。不算Fruitz的贡献或者任何未来的潜在收购。

预测期5年至2026年底。

Bumble app: 付费用户数增速CAGR=20%，ARPPU增速CAGR=10%，两者相乘，Bumble 收入增速CAGR=32%；

Badoo and others: 付费用户数持平，ARPPU增速CAGR=5%。（货币化的增长比用户增长简单。如果假设Badoo已经过了景气期，维持现有用户数不增长，但是根据公司整体涨价策略，

仍能有一定程度的变现率，5%增速合理保守，已低于过去几年的增速）Badoo收入增速CAGR=5%；

成本率=27%，无变化；

销售与营销费用率下降至20%（仍然高于Match Group现在的17%），研发与行政开支合共20%。上述各项都不计入折旧与摊销，因此是扣非基础的经营利润。各项成本加费用总和67%，

即扣非经营利润率33%。

以此经营利润率估算，2026年的收入为：Bumble 5.32亿*132%^5=21.3亿，加Badoo 2.33亿*105%^5=2.97亿；两者合共24.3亿。

24.3*33%=扣非EBITDA=8亿美元左右。

以目前市值53.6亿美元计算，相当于2026年扣非EBITDA的6.7倍。

如果我们将这个8亿EBITDA折现至2022年底（WACC=8.6%, Bloomberg）2022年折现扣非EBITDA=5.75亿。以此计算相当于9.3倍。

简单对比一下，Match假设未来5年是15%的增速（用户增，RPP难增），5年后的收入翻倍至60亿美元，扣非EBITDA率同33%，扣非EBITDA=19.8亿，

现市值308亿相当于2026年扣非EBITDA的15.5倍。我认为也不贵，但是基于基本面和成长趋势，Bumble比Match显然更值得关注。