拼多多2022Q1：营收238亿元，多多买菜或成第二条增长曲线？
导语：虽然买菜多近几个季度增长迅速，但长期来看很难成为拼多多的增长引擎。文：金山来源：东哥解读电商北京时间5月27日晚间，拼多多在美股收盘前发布了2022年第一季度业绩公告。
2022Q1实现营收237.94亿元，同比增长7%，市场预期206.1亿元。扭亏为盈，净利润26亿元，市场预期19.0亿元。5月27日美股收盘后，拼多多收于48.3美元，同比上涨15.2%。
业绩概述：营收238亿元，净利润26亿元。2022年第一季度，拼多多实现营收237.9亿元，同比增长7%。营收成本71.56亿元，结转毛利率69.9%，大幅高于去年同期的51.5%。
营销及销售费用112.2亿元，同比下降13.7%；一般及管理费用为5.92亿元，同比增长68.3%；研发支出26.7亿元，同比增长20.3%。营业费用总额为144.8亿元，同比下降7.0%。
营业利润21.5亿元，营业利润率9.1%。归属于普通股股东的净利润为26.0亿元，去年同期为亏损29.0亿元。非美国通用会计准则下净利润36.8亿元，去年同期净亏损31.7亿元。在商业方面，
在截至2022年3月31日的12个月中，活跃买家有8.82亿人，同比增长7%。
Q1电子商务佣金和多购蔬菜收入为56亿元，增速最快。一季度，拼多多营收237.9亿元，同比增长7%。收入增长缓慢的主要原因是原自营业务减少了50亿元。一季度商品销售(自营)收入4000万元，同比下降99%。
由于早期自营业务的推出主要是为了丰富平台的SKU，吸引商家入驻，拼多多曾表示“自营业务只是暂时为消费者提供商家未售出的商品”。随着拼多多的品种，自营业务也逐渐隐退。
不考虑这部分收入的下降，拼多多的基本3P业务增长强劲。网络营销及其他业务收入(广告)181.6亿元，同比增长29%；交易服务(佣金和买菜多)增长最快，收入55.9亿元，同比增长91%；
考虑到拼多多的用户增速在放缓，交易服务收入的大幅增长主要是通过买更多的菜来拉动的。此前数据显示，买菜多已经在社区团购中排名第二。2021年，美团将选择1200亿元的GMV，再买800亿元的GMV。
淘菜菜约20亿元。在烧钱的社区团购圈子里，它能脱颖而出主要是因为拼多多的主流体量可以帮助购买更多的食物和成长。拼多多五环外用户较多，低价白标商品更受欢迎。用户对价格更加敏感，
对性能的限制不敏感。这也与社区团购的便宜价格和“次日达”不谋而合。品多多的电商用户会带来源源不断的购买更多食品的流量，减少异地配送，降低获客成本。根据浙商证券的数据，
拼多多的大部分GMV来自APP，而美团的大量GMV来自微信群和小程序。事实也证明了这一点。社区团购业务导致美团去年整体陷入亏损。2021年，美团整体营收1791亿元。
包括社区团购在内的“新业务及其他”亏损384亿元，导致整体调整后亏损156亿元。今年4月，美团游喧也关闭了北京市场和西北市场的甘肃、。。、宁夏、青海。
美团转而专注于更匹配用户需求的美团杂货购物业务。
富裕是第一选择，多买粮食难成第二增长曲线？买多多最近几个季度增长迅速，但海豚智库认为长期来看很难支撑拼多多的整体业务增长。买菜多的目的，本来就是为了防止繁荣和优化的增长而设立的。
因为两者都以下沉市场为主，也都以农产品和生鲜团购为主。以前在小区买菜的领导繁荣偏爱最近的表现，很难看好买菜多。多个玩家进入社区买团烧钱补贴后，
盛兴优先股的交易量从去年6月高峰期的1200万下降到800万至900万，位居行业第一。在规模下滑的情况下，繁荣优化已经转向盈利。从去年下半年开始，繁荣优化也从补贴扩张转为维护股市。
停止所有新的补贴活动，合并相关业务。今年年初，盛兴游喧实际上推出了女装系列。目的是通过高频的生鲜、农产品，推动客单价高、利润高的服装品类崛起。可以看出，盛兴优选的业绩增长压力更大，利润更低。
然后在4月，盛兴游喧被曝裁员，其业务收缩。只有湖南、江西、湖北、广东是盈利的，为了扭转亏损，关闭了一些非核心城市。
兴盛优选的整体模型盈利压力大。归根结底是社区团购行业整体下行，同时竞争壁垒相对较低，客户追求低价忠诚度不够，巨头通过烧钱即可入场。而且因为主营的是生鲜农副产品，本身利润率低，烧钱补贴就容易导致亏损。
从兴盛优选来看多多买菜，其很难成为支撑第二条增长曲线的业务。
拼多多“。。化”推动用户增长截至2022年Q1，拼多多的活跃买家达到8.82人，同比增长7%。用户规模增长整体放缓，相比于去年第四季度，营销费用率为42%，但活跃买家季度环比净增仅为140万。
今年一季度营销费用率47%，取得了1320万的用户增量。拼多多的拉新效率有所提升。对比整个电商行业流量见顶的情况下，拼多多的表现相比之下并不差。京东一季度净增1080 万人，
而阿里巴巴整个。。零售市场（淘宝、天猫、淘特等）用户净增2100万人。
经历了用户增长惨淡的第四季度，拼多多的用户增长策略发生了变化。通过加码。。。来进行用户拉新。今年年初，拼多多将原本在“个人中心”下的“多多。。”调整为一级。。，位置放在了首页旁边。并且对用户进行补贴，
提出“看多多。。最高提现34元”的口号。市场普遍认为，这是继百亿补贴、砍一刀、多多买菜之后，拼多多用户增长的新策略。根据Questmobile的数据显示，用户花费在。。。上的时间最长，超过。。。软件，
也远超电商，并且这一趋势在持续加剧。2021年用户花费25.7%的时间在。。。，占比上升4.7%；而花费在电商平台的时间5.5%，占比仅上升0.5%。多多。。可以进一步的提升拼多多在下沉市场的渗透率。
通过。。的粘性，增加用户的使用时长，留住用户，提高下单率和转化率。但目前抖快已经明显占据了。。。市场，拼多多通过补贴的方式，未来获取的用户增量可能并不大。
多多买菜的用户增长也对整体活跃买家规模也有促进作用。
降本增效下连续四个季度实现盈利拼多多的降本增效明显，利润逐渐释放。主要是营销费率的下降和毛利率的提高。这也是拼多多连续四个季度保持盈利。一季度拼多多的毛利率达到69.9%，
同比有所提高；营销及销售费用率47.2%，相比之前的几个季度有明显下降。
拼多多未来将更注重研发投入。“我们正在从市场营销转向研发的转变”“对我们来说，我们坚信研发投资可以带来高质量的发展。因此，我们将继续加大投资力度，这将体现在我们的财务业绩中。对于我们的再投资，
我们仔细评估投资回报率，并分配资源以实现长期和高质量的发展。”拼多多董事长兼CEO陈磊表示。在成本费用率下降的同时，不考虑自营业务的退出，拼多多整体的营收依然出现了高速增长。
虽然预计第二季度疫情会给平台的物流带来一定影响，业绩可能会承压。未来拼多多利润依然有释放空间。但拼多多指出，利润并不是优先选项，未来在竞争下还将继续投入增长。陈磊表示，
“我想指出的盈利不是我们目前的优先事项——在过去几个季度，我们的利润仍然是由于经营杠杆的释放，特别是营销费用的减少。面对较低的增长，我们也控制了支出。但在竞争加剧的情况下，
在服务客户方面我们仍有许多改进空间。因此，我们需要加大投资力度，这可能会导致我们未来的季度利润波动。与此同时，过去几个季度的盈利能力也让我们更有信心继续进行长期投资。
”这也意味着拼多多不会完全粗犷的释放利润，面对未来的竞争，依然有烧钱的可能性。
写在结尾拼多多一季度活跃卖家增速回暖，环比净增1320万元。广告及佣金的收入增长强劲。多多买菜在社区团购中已经取得了一定市占率，拼多多主站的流量可以与之相互协同。拼多多的财报发布，股价大涨。
目前市值为611亿美元。预计未来业务增长以及利润的进一步释放，拼多多的估值还有上升的空间。
