心动公司：深度报告：国内最大的游戏社区平台，精品游戏储备贡献成长

12月29日，郑光恒生发布了一份关于新东公司的研究报告，摘要如下：

游戏用户红利减弱，ARPU贡献后续核心增量，行业规范的云游戏布局引领行业升级。2018年，。。游戏整体市场规模达2357亿元，其中手游市场规模达1580亿，体量巨大；用户奖励期逐渐结束，

行业规模和用户规模增速放缓，说明我国游戏行业已经进入存量竞争阶段，ARPU价值的提升是行业规模增长的核心驱动力；2018年以来，游戏行业监管趋于常态化。

行业乱象的消除，网游市场的规范，有望带动行业的积极可持续发展；5G商用时代的到来，让云游戏落地成为可能。未来，。。的云游戏前景光明。预计到2023年，市场规模将达到986.4亿元，用户数量将达到6.58亿。

云游戏的到来有利于整个游戏行业释放发展空间，有望改变传统游戏产业链的格局，引领整个行业的转型升级。

游戏运营：坐拥多款热门游戏，游戏在海中展现产品实力。该公司以自研或授权的方式运营着庞大的游戏组合，并推出了多款热门游戏。

如《仙境传说M》，《神仙道页游》，《香肠派对》，《艾希》等。各种爆款验证公司研发基因；其中《仙境传说M》最受欢迎。

2018年游戏收入达6.27亿元，同比增速近40%。公司不断拓展海外市场，海外市场收入已超过国内。2019年，仅1-5月海外游戏收入就达5.78亿元，同比增长57.54%；公司有丰富的游戏储备。

2020年是公司的游戏年。预计将有16款游戏发布，其中付费游戏7款，网络游戏9款，值得期待。TapTap运营：作为国内领先的游戏社区和平台，以其丰富的功能和社区文化吸引了众多用户。

2018年，TapTap月均用户达到1500万，位居。。第一。截至2019年9月30日，平台游戏下载量、游戏评论量、论坛发帖量分别达到2.68亿/1060万/540万。TapTap功能齐全。

游戏评测、推荐、预订、下载、论坛功能已经上线，玩家和游戏厂商可以通过平台直接互动交流，构建了一体化的游戏用户使用生态圈；TapTap创新商业模式，

向在平台上发布广告的游戏厂商收取信息服务费是有利可图的。截至2019年5月31日，公司信息服务收入约1.77亿元，毛利率90.7%；未来，

TapTap将通过改进推荐算法、升级搜索功能、强化社区功能、发布海外版本等方式吸引更多用户，进一步提升平台的竞争力和影响力。

风险提示：行业政策风险；市场竞争加剧风险；海外市场的不确定性风险；业务下滑的风险。

来源：同花顺金融研究中心

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