2005:股权分置改革解决流通和双轨市场

每经记者：许帅每经编辑：陈俊杰

2005年，。。资本市场开始了一场里程碑式的改革。这次改革解决了股权分置和双轨制市场的流通问题。当非流通股通过赎回转为流通股后，成千上万的a股上市公司终于迎来了市场化定价，于是走出了一轮波澜壮阔的牛市。

2005年，股权分置试点公司开始网上投IC照片。

股权分置改革启动。

2005年7月中旬的一天下午，西部某县某券商营业部人头攒动。营业部里人声鼎沸，讨论着上证指数会不会跌破1000点。

有些人的情绪已经到了冰点，不停地寻找各种负面的下降原因。“股权分置意味着市场会有一大波减持，不跌才怪。”抱怨的股民认为，当股票从半流通市场转到全流通市场，票多了自然不值钱。

这与一个月前的股权分置改革热情完全不同。2005年6月8日，上证综指创下一年来最大单日涨幅，上涨8.21%，似乎已经将“998.23”这个冰点远远抛在了身后。

极度波动的价格，投资者大喜大悲的情绪，无休止的理论“互掐”，这场股权分置改革从一开始就应该平衡共识和分歧。

。。资本市场正处于起步阶段，这是它必须面对的局面。比理想世界更复杂的是现实世界，股权分置改革的成功不是连续的线性发展，而是螺旋式上升。

2005年4月29日，。。证监会启动了股权分置改革。5月9日，清华同方(SH600100，公司名称2006年变更为同方)、三一重工(SH600031)、紫江企业(SH600210)，

金牛能源(SZ000937，2010年公司名称变更为冀中能源)，4家首批股权分置改革试点企业浮出水面。5月10日，三一重工推出首个股改方案——。根据董事会决议，以4月29日总股本2.4亿股为基数，

流通股股东每持有10股流通股，将获得3股8元现金作为股改对价。非流通股股东持有的原非流通股将获得“上市流通权”。

时任三一重工CEO的向回忆那段历史时说：“这是一个没有先例的事情，有一个探索的过程。这是两类股东协商的结果，也是两类股东利益和价格判断的结果。”

流通股和非流通股两类股东之间的谈判是一种寻求不同利益共识的有效行为，但其前提条件是市场参与者的平等。

一些长期被贴上“非理性”标签的散户，饱受村里操纵之苦。在赤裸裸的弱肉强食和改革步伐之后，他们首先呼吁的是公平正义。

继三一重工被视为股改第一典型后，又一“反面”第一典型诞生——金峰投资股改方案被上市公司小股东否决。

当时的著名作家周也是金峰投资的最大流通股东。当时的知名度远不如后来的周。他是《人民的名义》的编剧。

金丰投资“3.2股转10”的方案遭到抵制，周写了三封公开信，其中两封还冠有“以人民的名义”的字样。利用小股东的否决权对抗“资本势力”，“以弱胜强”的浪漫色彩很容易获得强烈的道德认同。

但最重要的一点是，股权分置改革在法律层面承认并支持小股东的这种“否决权”。“正面”和“负面”都以各自的经验事实说明了股权分置制度改革的复杂性。

沪深300指数正式发布。

2005年，还有一件大事，那就是。。股市第一个统一指数——沪深300指数于当年4月8日正式发布。首批样本股包括300只股票，其中深市121只，沪市179只。

该指数从1998年酝酿到正式推出，历时7年。

在沪深300发布之前，1991年诞生了上交所和深证综指，1992年推出了上证a股指数。从1995年到2004年，深交所和上交所先后推出了深证成分指数、深证100指数和上证50指数。但是业内专家指出，

我国当时的指数体系还不足以满足市场的投资需求，市场急需一些覆盖沪深股市的指数产品，能够全面反映沪深股市的走势。

1998年，上海和深圳证券交易所开始了跨市场指数的研究。到2001年，上交所首先有了率先制定统一指数的想法。

此后，在证监会的领导下，深沪两个交易所分别开始了统一指数的设计开发工作，并就编制方案、指数计算与发布、指数管理等问题进行了充分交流。证监会的出现，最大程度上避免了规划过程中的冲突。

加快了指数推出的步伐。2003年，两家交易所终于就共同编制和发布沪深300指数达成初步共识。

《。。证券登记结算统计年鉴(2005)》显示，截至2005年底，全国结算账户约7336.07万户，比上年增加约120.33万户，增长1.67%。其中，a股账户7028.13万户，

比上年增加82.26万户，增长1.18%。

2005年，为投资者新开立账户约124.05万户，同比下降约50%。其中，新开A股账户85.78万户，较上年减少82.14万户，下降48.92%。

截至2005年末。。结算共登记存管了1684只证券，比上年增加了44只。其中，A股1359只，比上年增加5只。

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